杭州银行(600926)
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公司公告:杭州银行发布《向特定对象发行A股股票预案》,公司本次向特定对象发行股票不超过9亿股,预计募集资金总额不超过人民币125亿元。经相关监管部门批准后,本次发行募集资金在扣除发行费用后,将全部用于补充公司核心一级资本。目前定增方案已经董事会审议通过,尚须公司股东大会逐项审议通过。总体观点:我们认为杭州银行定增将充实资本,增强其信贷投放能力和成长能力。公司立足浙江,坚守“二二五五”战略,规模持续快速扩张,资产质量优异。我们维持其2023-2025年归母净利润143/170/198亿元的预测不变,对应同比增速22.1%/19.1%/16.3%,摊薄EPS为2.40/2.86/3.33元,当前股价对应PE为5.9/4.9/4.1x,PB为0.85/0.74/0.64x,维持“增持”评级。
评论:
杭州银行拟进行125亿元定增补充核心一级资本
杭州银行于2023年6月26日发布《向特定对象发行A股股票预案》,公司本次向特定对象发行股票不超过9亿股,预计募集资金总额不超过人民币125亿元。经相关监管部门批准后,本次发行募集资金在扣除发行费用后,将全部用于补充公司核心一级资本。目前定增方案已经董事会审议通过,尚须公司股东大会逐项审议通过。
定增提升资本实力,有望维持公司长期增长能力
此次定增为杭州银行规模扩张提供充足的资本支撑,有助于维持公司长期的扩张能力。近年来杭州银行资产增速一直维持在两位数的水平,其中2023年一季末总资产同比增长16.4%,期末资产规模接近1.7万亿元。虽然公司通过维持较高的利润增速实现了较高的资本内生补充,但随着资产规模的快速增长,公司的资本充足率仍然有所降低,2023年一季末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.10%、9.71%、12.74%,资本压力较大。此次定增补充资本后,静态测算公司的核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别提升至9.28%、10.89%、13.92%,有望维持公司规模增长能力,帮助杭州银行抓住当前经济复苏带来的资产扩张机会,推动公司实现规模的持续增长。此外,公司资产规模增加也有助于加强对区域经济的支持力度。
杭州银行当前基本面稳定,高成长特征延续
从杭州银行最新披露的业绩来看,其基本面保持稳定,高成长特征延续。(1)净利润维持较快增长。2023年一季度实现营收94.3亿元,同比增长7.5%,实现归母净利润42.4亿元,同比增长28.1%。(2)利息净收入增速回升。一季度利息净收入同比增长13.6%,较2022年全年提升了5.0个百分点。公司利息净收入高增一方面是公司规模持续高增,另一方面是净息差收窄幅度有所放缓。(3)区域经济发达,企业融资需求相对旺盛。公司2023年一季度末资产总额1.7万亿元,较年初增长4.9%,同比增长16.4%;贷款余额0.75万亿元,较年初增长6.9%,同比增长19.0%;存款总额1.00万亿元,较年初增长8.1%,同比增长15.5%,规模保持高增。其中,对公贷款较年初增长12.2%,反映了浙江区域经济发达,企业融资需求旺盛。(4)资产质量优异,拨备覆盖率维持高位。公司一季度末不良率0.76%,较年初下降1bp;关注率0.28%,较年初下降了11bps。一季度公司信用减值损失计提同比下降30.0%,但受益于资产质量持续优化,期末拨备覆盖率569%,反而较年初提升了4个百分点,继续维持在同业前列。
投资建议
我们认为杭州银行定增将充实资本,增强其信贷投放能力和成长能力。公司立足浙江,坚守“二二五五”战略,规模持续快速扩张,资产质量优异。我们维持其2023-2025年归母净利润143/170/198亿元的预测不变,对应同比增速22.1%/19.1%/16.3%;摊薄EPS为2.40/2.86/3.33元;当前股价对应PE为5.9/4.9/4.1x,PB为0.85/0.74/0.64x,维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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